Segunda fase de aplicação da SEC deve ser lenta e dolorosa

De acordo com Jake Chervinsky, advogado de defesa do governo e defesa de títulos da Kobre & Kim, a segunda fase da fiscalização da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) nos Estados Unidos é uma tarefa dolorosa e lenta para o setor.

Recentemente, a SEC reprimiu a Paragon e a AirFox, dois projetos iniciais de oferta de moedas (ICO) que arrecadaram US$ 12 milhões e US$ 15 milhões, respectivamente, em duas áreas diferentes do mercado.

A SEC teria segmentado EtherDelta, Paragon e AirFox como acordos de orientação, e estabeleceria um precedente em todo o setor de criptomoeda.

Na conferência da Investment Adviser Association em Washington, D.C., Stephanie Avakian, uma das responsáveis pela Divisão de Fiscalização da SEC, deu a entender que dezenas de ICOs estão sendo investigadas até o momento.

Próximas estratégias

Todos os três projetos que alcançaram acordos com a SEC nas últimas duas semanas pagaram penalidades relativamente pequenas na faixa de US$ 250 mil a US$ 300 mil. Tanto a Paragon quanto a AirFox foram obrigadas a pagar US$ 250 mil como multa pela emissão de uma garantia não registrada, apesar da clara discrepância entre a quantia levantada pelos dois projetos.

A SEC decidiu impor uma multa idêntica em ambos os projetos porque a intenção da comissão era atingir grandes projetos e estabelecer um precedente para a indústria. No entanto, absteve-se de oferecer uma diretriz clara para os tokens serem considerados não-títulos sob as regulamentações existentes.

Com cada indústria emergente, Chervinsky explicou que a SEC tende a empregar uma estratégia chamada orientação pela execução e não fornece um conjunto claro de regras para evitar entrar em conflito legal com projetos que poderiam resultar em um tribunal estadual ou um tribunal federal solidificando a natureza regulamentar do projeto ou do mercado.

“Essa é uma estratégia clássica da SEC conhecida como ‘orientação pela fiscalização’. Pode ser profundamente frustrante para uma indústria que precisa de um conjunto claro de regras, em vez de uma colcha de retalhos de pedidos. Mas os reguladores gostam: deixa-os livres para exercer sua discrição. A SEC raramente quer testar teorias jurídicas incertas no tribunal.”

Em seu anúncio oficial, a SEC enfatizou que encoraja os emissores a cooperarem, dobrando sua posição neutra em relação à tecnologia blockchain e a disposição de permitir que o mercado continue operando, enquanto os emissores simbólicos cumpram com as leis locais.

Valores mobiliários não são o único problema

A segunda fase da fiscalização poderia envolver impostos, lavagem de dinheiro, sanções e muitas outras áreas que poderiam criar um ecossistema mais difícil e impraticável para as empresas de criptomoedas operarem.

Nos últimos meses, apenas a SEC se envolveu em acordos com empresas para limpar o setor, mas o Internal Revenue Service (IRS), a Commodities and Futures Commission (CFTC) e outras agências estiveram minimamente envolvidas no mercado.

Chervinsky finaliza:

“Se eu estiver certo, a ‘fase dois’ não é muito divertida – é uma tarefa lenta e dolorosa em que a SEC limpa o espaço criptográfico em um estabelecimento de cada vez. De certa forma, essa é a abordagem correta. Não é realmente o trabalho da SEC. A clareza realmente deve vir do Congresso. E se você está cansado de ouvir sobre regulamentação e execução, lamento informar que isso é apenas o começo. As leis de valores mobiliários são apenas uma peça do enigma da criptografia. Nós conseguimos fazer isso de novo com as leis sobre impostos, lavagem de dinheiro, sanções e muito mais.”