Por que a criptomoeda está seguindo o mercado de ações mais perto do que nunca?

Parece que nada além das palavras de Jerome Powell importa nos mercados agora.

Ao olhar para os dados, é meio que verdade. Tracei a correlação do Bitcoin com o S&P 500 desde o início de 2017, e os resultados mostram que a correlação geralmente aumentou ao longo do tempo. Isso realmente derruba as conversas sobre a narrativa de “cobertura de inflação” que se mostrou tão popular durante a pandemia.

Mas as correlações não deveriam diminuir com o tempo? Bem, na verdade não. Pense em 2017 e no contexto do cenário criptográfico. A criptografia ainda era um ativo de nicho; estava apenas começando a ser coberto pelo mainstream – e certamente não chega nem perto do nível de tinta digital que é derramado sobre ele hoje em dia.

Hoje, temos empresas públicas que o detêm. Fiz uma visita a El Salvador neste verão, onde paguei mercadorias com criptomoeda. Estes são desenvolvimentos notáveis em comparação com apenas alguns anos atrás. A questão é que o Bitcoin está agora no mainstream.

E sendo um ativo financeiro mainstream – e que está substancialmente mais distante no espectro de risco – ele será, de fato, influenciado pelo mercado.

2022

De fato, essa correlação atingiu máximos históricos este ano, movendo-se em sintonia com o mercado de ações. Qual foi a mudança para cima causada? O ambiente das taxas de juros se transformou completamente.

Após uma década de taxas de juros historicamente baixas, a inflação explodiu como resultado da impressão incessante de dinheiro e gastos de estímulo durante a pandemia. Para conter isso, os bancos centrais foram forçados a subir, com o Federal Reserve nos EUA liderando o ataque.

Nada suga mais a liquidez de um mercado do que o aumento das taxas de juros, e isso é particularmente verdadeiro para ativos de alto risco, como ações de tecnologia, que descontam os fluxos de caixa de volta ao presente – taxas de desconto que agora são mensuravelmente mais altas.

E assim – e isso é algo que é frequentemente esquecido – o Bitcoin está agora em um mercado de baixa, enquanto o mercado mais amplo também. Porque pela primeira vez em sua existência, o Bitcoin está experimentando um clima macro não repleto de flexibilização quantitativa, taxas de juros em níveis absurdos e sentimento de alta. E está tremendo até os joelhos – assim como qualquer outro ativo financeiro.

As correlações aumentam em crises. Os vendedores são indiscriminados quando ocorre uma fuga para a qualidade; procura-se liquidez, assumem-se posições defensivas e aumentam-se as reservas de caixa. O Bitcoin, pela primeira vez em sua história, está experimentando isso da maneira mais difícil.

Nesse contexto, não é surpresa que a correlação tenha aumentado.