O que há de errado com a Coinbase? CEO vende 2% da sua participação – análise

Coloque um braço em torno de um investidor da Coinbase hoje.

O CEO e fundador Brian Armstrong anunciou que está vendendo 2% de sua participação, o que equivale a outro golpe para a exchange de criptomoedas em apuros.

A abertura de capital da Coinbase foi um momento fértil para a criptomoeda

A Coinbase, que é a segunda maior exchange de criptomoedas do mundo, foi a cobaia das criptomoedas.

A empresa evitou a rota tradicional – o IPO – e, em vez disso, buscou uma listagem direta, quando suas ações começaram a flutuar na bolsa de valores Nasdaq em abril de 2021. Mas não era apenas o método de listagem que era um tanto novo; foi o fato de que estava indo a público em primeiro lugar.

Representava a criptomoeda tomando seu lugar na grande mesa. Nenhuma empresa de criptomoedas havia aberto seu capital antes, e isso ocorreu em um momento em que todas as moedas sob o sol estavam gerando retornos exorbitantes para os investidores.

Parece que faz muito tempo agora. O Bitcoin abriu em US$ 59.000 naquela manhã. A impressora de Jerome Powell estava em brasa. Os boomers estavam perguntando a seus filhos como comprar algo chamado Dogecoin.

A Coinbase abriu o capital naquela manhã e fechou seu primeiro dia de negociação em US$ 328 por ação. Isso avaliou a gigante das criptomoedas em cerca de US$ 86 bilhões. Os bons tempos estavam rolando.

A criptografia havia chegado.

Desempenho desde o IPO

E assim que a Coinbase chegou, ela caiu.

Enquanto escrevo isso, ela está sendo negociado a US$ 63. Esse é um colapso de 83% de sua listagem, agora avaliada em US$ 16,6 bilhões. Até o Bitcoin ferido o superou desde então, como tracei abaixo.

Então, por que tudo deu errado? Bem, suponho que a primeira coisa seja a volatilidade. Não devemos nos surpreender que uma ação como a Coinbase seja capaz de perder tanto valor tão rapidamente. Seu desempenho é – e sempre será – simbiótico com criptomoedas.

Se a criptomoeda cair, o interesse nos mercados despenca. Todo mundo se interessa quando os amigos estão twittando sobre retornos de 100x. Isso significa menos volume, taxas de negociação e, finalmente, pior desempenho para a Coinbase.

Com a volatilidade inigualável da criptomoeda, não deve ser surpresa que a Coinbase seja tão volátil. Foi o que eu disse na época sobre isso: faz sentido comprar ações da Coinbase se você é um investidor institucional procurando por criptomoedas e por qualquer motivo – regulatório, burocracia etc – você não pode comprar Bitcoin diretamente.

Ou talvez você seja um investidor mais velho, (compreensivelmente) intimidado ou não tão confortável fazendo transações diretamente nos mercados de criptomoedas, no que diz respeito à auto-custódia / configuração de uma carteira etc, faz sentido comprar ações da Coinbase.

No entanto, para qualquer outra pessoa, por que não comprar Bitcoin diretamente? Por que ir pela rota da Coinbase; que vantagem tem?

CEO vende 2% de sua participação

O fundador e CEO Brian Armstrong detém uma participação de 19% na empresa, avaliada em cerca de US$ 3,2 bilhões. Em breve, essa será uma participação de 17%, após o anúncio de que ele está vendendo uma parte.

“Sou apaixonado por acelerar a ciência e a tecnologia para ajudar a resolver alguns dos maiores desafios do mundo. Para promover isso, estou planejando vender cerca de 2% das minhas participações na Coinbase no próximo ano para financiar pesquisas científicas e empresas como NewLimit + ResearchHub”

Suas razões parecem sólidas, com justiça. No entanto, não importa de que maneira você faça isso, é um golpe para a Coinbase ter seu CEO despejando ações – assim como é um golpe quando qualquer insider vende.

Claro, existem razões pessoais pelas quais alguém pode querer vender – eu certamente não gostaria de ter 19% de ações de uma parte do meu portfólio – mas o raciocínio de Armstrong de que ele quer o dinheiro para doar não muda o fato de que isso ainda é uma ordem de venda do CEO da Coinbase.

Há muitas maneiras de monetizar as ações, das quais os executivos aproveitam o tempo todo. Como por exemplo Elon Musk, que é notoriamente relutante em vender ações da Tesla, colocando-as como garantia em pacotes de financiamento ou usando outras vias para gerar fluxo de caixa.

Armstrong postou seu pedido de venda na sexta-feira passada no Twitter, anexando-o com o comentário que está “compartilhando isso porque ele quer que você ouça isso dele primeiro”, antes de insistir que “pretende ser CEO da Coinbase por muito tempo e permanece super otimista em criptomoedas e na Coinbase”.

For the avoidance of doubt, I intend to be CEO of Coinbase for a very long time and I remain super bullish on crypto and Coinbase. I’m fully dedicated to growing our business and advancing our mission, but I am also excited to contribute in a different way.

— Brian Armstrong (@brian_armstrong) October 15, 2022

O futuro da Coinbase

Este é apenas o golpe mais recente para a Coinbase.

Em junho, Armstrong anunciou que a empresa demitiria 18% de sua força de trabalho, aproximadamente 1.100 de seus 6.100 funcionários, já que os mercados de criptomoedas continuavam a ficar para trás, prejudicando os resultados da Coinbase. Para comparação, seu concorrente FTX, que ultrapassou a Coinbase em maio pela primeira vez em volume de negócios, ainda tem uma contagem de funcionários de apenas 300.

O downsizing também ocorreu apenas quatro meses após o SuperBowl, quando a Coinbase notoriamente gastou US$ 14 milhões em um comercial do intervalo. Ele registrou um prejuízo líquido naquele trimestre de US$ 430 milhões, com ações caindo 36% – e isso foi antes do imenso contágio desencadeado em maio que realmente levou o mercado de criptomoedas a uma queda.

Armstrong admitiu que a empresa havia se expandido muito rapidamente, mas na verdade foi um caso de planejamento extremamente ruim. Os mercados de criptomoedas são notoriamente temperamentais e, com o boom da pandemia levando a estímulos financeiros, mais renda disponível para quem estava trancado em casa e mais tempo no computador devido à falta de socialização e aos efeitos da quarentena, os mercados de 2020 e 2021 foram o coquetel perfeito para uma alavancagem da Coinbase.

Armstrong apostou alto nessa continuidade, mas o mundo tinha outras ideias. A inflação bateu na porta, seguida pela maior impressão de dinheiro do que em qualquer outro momento da história. E com a inflação galopante vêm os aumentos das taxas de juros, sugando a liquidez dos mercados, os ganhos inchados desaparecem das ações e os fluxos de caixa futuros são descontados a taxas mais duras.

Agora é exatamente o oposto dessa situação macro perfeita do COVID. A Coinbase precisará se consolidar, planejar melhor e esperar que a economia possa agir em conjunto. Porque a criptografia não está saltando até que isso aconteça. E se a criptomoeda não saltar, a Coinbase certamente não o fará.

O cachorro segue o rabo, você não sabe?