O fundo do Bitcoin ainda não chegou, de acordo com a análise on-chain

A análise on-chain é fascinante para mim. Exclusivo para o blockchain, não existe fora da criptomoeda. Mas, ao pular no on-chain, muitas vezes podemos obter insights intrigantes sobre o sentimento do mercado, e os indicadores específicos até foram preditivos sobre o preço futuro das ações.

É claro que, dada a curta história do Bitcoin de pouco mais de uma década, ainda não está claro quais indicadores são meras coincidências e quais carregam valor real. Mas isso faz parte da diversão, não?

Percentual da Oferta no Lucro

Encontrei um indicador empolgante esta semana no Twitter, compilado por @OnChainCollege, que é um ótimo follow se você gosta de análise on-chain. Ele analisa a porcentagem da oferta de Bitcoin no lucro para avaliar o quão superaquecido (ou resfriado) o mercado está. Historicamente, isso sinalizou muito bem o início e o fim dos mercados de baixa para o Bitcoin.

E essas bandas estão muito perto de se cruzar no momento.

Para explicar qual é a métrica, para quem não sabe, o percentual de oferta no lucro refere-se ao percentual de bitcoins existentes onde o preço atual é superior ao preço pelo qual esses bitcoins foram comprados. Quando a porcentagem de oferta no lucro sobe acima de 50%, este é um sinal de topo. Quando a porcentagem cai abaixo de 50%, este é um sinal de fundo. Ou assim diz a teoria.

O gráfico abaixo mostra isso, desde 2011. Observe que @OnChainCollege fez um gráfico colocando a porcentagem de oferta em perda (vermelho) no gráfico também, bem como a porcentagem de oferta em lucro (verde). Essas duas linhas se cruzando seriam o indicador.

Precisão histórica

Como você pode ver, isso cruzou apenas quatro vezes anteriormente. O mais recente foi março de 2020, quando o início do COVID abalou os mercados. Na minha opinião, este foi o momento mais assustador da história das criptomoedas – um verdadeiro evento existencial (para ser honesto, parecia ser uma crise existencial para o mundo como um todo).

Para bancar o advogado do diabo, você provavelmente poderia descartar essa instância como um evento de cisne negro e ignorar o salto impressionante que se seguiu ao crossover aqui – tudo bem. Mas ao olhar para os outros casos, a capacidade de previsão se mantém nos três casos: 2019, 2014 e 2011.

Isso é tudo muito bem. Mas o que o mercado está dizendo agora? Bem, o percentual de oferta em prejuízo ainda não ultrapassou o percentual de lucro. Se o padrão se mantiver, isso significa que ainda pode haver mais dor antes que o fundo esteja dentro.

Advertências à análise na cadeia

Obviamente, qualquer análise on-chain vem com a ressalva de que não apenas o espaço amostral é pequeno, mas os dados podem ser não estruturais, com mudanças materiais na paisagem. Hoje, estamos vendo uma inflação desenfreada, um Fed agressivo e um clima geopolítico assustador. Isso desencadeou o pior início de ano para as ações desde 1939.

Esses ventos contrários no cenário macro significam que, pela primeira vez na história do Bitcoin, ele está nadando contra um sentimento de baixa sério e consistente – abril foi o pior mês para as ações desde outubro de 2008. Além disso, o Bitcoin não tem quase nada em comum hoje com o nicho de dinheiro da Internet foi em 2011, ou mesmo em 2014. Hoje, ocupa seu lugar em meio a classes de ativos genuínas, com dinheiro institucional entrando e um assento na mesa macro.

Tudo isso significa não haver garantia de que a história se repita aqui, caso essas bandas se cruzem novamente. No entanto, é uma tendência fascinante para ficar de olho e um bom uso da análise on-chain de um analista que é um dos meus favoritos. Será divertido acompanhar daqui para frente.