Mercados cripto se recuperam, mas os danos continuam graves

Principais conclusões

• O Bitcoin está quase 50% acima de seus mínimos, mas ainda está abaixo de dois terços dos máximos de todos os tempos
• Algumas métricas on-chain mostram o quanto o rali empalidece em comparação com a queda anterior
• Notícias positivas da indústria permanecem poucas e distantes, enquanto o mercado se prepara para a mais recente política de taxas de juros, a ser revelada na reunião do FOMC na quarta-feira

Comecemos com um enigma. Quanto lucro/prejuízo você teria se um ativo que você possui aumentasse 47%, tendo caído anteriormente 77%?

A resposta é uma terrível perda de 67%.

Essa é a situação enfrentada pelos investidores de Bitcoin que compraram em máximas históricas no final de 2021. Embora os mercados tenham começado o ano de maneira brilhante, é importante não perder a perspectiva.

Os humanos têm memória curta, no entanto. Com o Bitcoin subindo quase 50% em relação aos mínimos pós-colapso da FTX, os mercados de criptografia têm aquela sensação vertiginosa sobre eles novamente. É incrível o que a esperança pode fazer pelas pessoas, né? E por esperança, quero dizer esperança de que as taxas de juros caiam novamente.

Federal Reserve controla o preço do Bitcoin

Escrevi um artigo na semana passada sobre como este último rali, se é que mostra alguma coisa, simplesmente prova de uma vez por todas o quanto o Bitcoin está sendo negociado como um ativo de extremo risco.

O Bitcoin foi esmagado no ano passado, quando os bancos centrais em todo o mundo se tornaram agressivos pela primeira vez na existência do Bitcoin. Com o dinheiro barato da última década não mais disponível e os robustos rendimentos disponíveis em outros investimentos, como títulos do Tesouro, os ativos de alto risco entraram em colapso.

O setor de tecnologia, também notoriamente sensível às taxas de juros, tem demitido funcionários a torto e a direito – Meta, Salesforce, Twitter, Google e a lista continua.

Este último rali agora ocorre quando a inflação começa a esfriar, com a esperança renovada de que a dor da sufocante política monetária, de fato, um dia chegará ao fim.

Mercado continua devastado

Embora a imagem, sem dúvida, pareça mais otimista do que há dois meses, o mercado de criptomoedas ainda está em um mundo de dor.

As falências ainda estão fluindo – veja o pedido de falência da Genesis na semana passada – enquanto existem vários outros catalisadores potenciais de queda, à medida que o mercado ainda investiga a bagunça caótica de Sam Bankman-Fried: DCG ainda apresenta muita incerteza, por exemplo.

Embora os preços estejam em alta, não há notícias particularmente boas para explicar esse rali. Como eu disse, é tudo macro, com os investidores olhando diretamente para o Federal Reserve.

Alguns gráficos mostram uma boa imagem da dor ainda presente nos mercados. Apesar da recente alta, o marcador de lucro líquido realizado, que é uma métrica on-chain calculada comparando o preço das moedas recentes movidas com o preço pelo qual elas se moviam anteriormente, mostra o quanto o rali recente empalidece em comparação com a escala da queda no ano passado.

Na verdade, não há necessidade de complicar as coisas. Apesar da algazarra de narrativas de “hedge” e “investimentos não correlacionados” que circulavam pela COVID, é claro como que o Bitcoin está sendo negociado com as expectativas de taxas de juros no momento.

O gráfico abaixo é talvez o mais importante para todas as criptomoedas nos últimos dois anos.

Esse pequeno salto no final pode ser revertido muito rapidamente, dependendo de como as coisas vão acontecer na próxima reunião do Fed. Também pode fazer o oposto se as coisas acabarem sendo mais agressivas do que o mercado precificou atualmente.

De qualquer forma, está claro o que está movendo os mercados agora.