DeFi jogando contra si mesmo em meio ao pânico do mercado

Houve algumas tendências preocupantes em criptomoedas recentemente, mas uma em particular chamou minha atenção na semana passada. Solend, a plataforma de empréstimos baseada em Solana, foi aprovada em uma votação do governo para assumir uma carteira privada.

A carteira privada (referida doravante como a “baleia”) depositou 5,7 milhões de SOL, atualmente no valor de US$ 200 milhões, na plataforma de empréstimos. Contra essa posição, a baleia emprestou US$ 108 milhões em stablecoins. Os 5,7 milhões de tokens SOL representaram mais de 95% do total de depósitos na plataforma.

O problema surgiu quando o preço da Solana despencou ao lado do mercado mais amplo, reduzindo drasticamente o valor da garantia da baleia e colocando em jogo um cenário potencial de liquidação. Nesse caso, o mercado seria inundado e potencialmente prejudicaria o valor do token Solana.

“Na pior das hipóteses, Solend pode acabar com dívidas incobráveis”, disse Solend. “Isso pode causar caos, sobrecarregando a rede Solana.”

Consequências da liquidação

Traçar essa quantidade de SOL em relação ao volume de negociação destaca o impacto que isso teria no mercado, com efeitos de gatilho de bots em DEXs provavelmente exacerbando ainda mais a pressão descendente causada se essa carteira inundasse o mercado.

 [inv-florescer="10429581"]

O preço de liquidação do empréstimo é de $ 22,27, o que precisaria de uma queda de 35% em relação aos preços atuais para ser acionado. Embora este seja um declínio substancial, Solana caiu 80% somente este ano e uma queda de 35% daqui está longe de ser inconcebível – e chegou muito perto quando Solana caiu na semana passada para US$ 25.

 [inv-florescer="10429500"]

O protocolo tentou chegar à baleia e apelar para que completassem o empréstimo, mas houve silêncio no rádio, com a carteira inativa por quase duas semanas. Então, uma votação foi aprovada e o protocolo votou para assumir temporariamente a carteira da baleia e reduzir o risco ao protocolo.

Depois de assumir a carteira, o plano era liquidar a baleia por meio de transações de balcão, em vez de arriscar o contágio em cascata liquidando on-chain por meio dos mecanismos automáticos.

https://twitter.com/0xrooter/status/1538173610006720512

Desde então, a baleia transferiu US$ 25 milhões para os mercados Mango, limitando a destruição que causaria em Solend caso a liquidação fosse desencadeada.

3oSE…uRbE has acted on our suggestion to spread their position across lending venues (decentralized and centralized) as a first step.

So far they've moved $25M USDC debt to @mangomarkets

This shows commitment to working things out and solves Solend's USDC utilization problem.

— Save (formerly Solend) (@solendprotocol) June 21, 2022

No entanto, embora isso diminua a vulnerabilidade do protocolo Solend, a ameaça de liquidação ainda permanece, o que significa que Solana está muito no limite.

Mas vamos parar para pensar sobre isso por um segundo.

Precedente

Eu entendo que o protocolo não acabou assumindo a carteira porque a carteira foi retirada de forma independente, mas a votação foi aprovada e esse era o plano. Também deve-se notar que, após intensa reação no Twitter, outra votação foi aprovada em Solend para anular a votação anterior.

Mas isso é exatamente o oposto do que a criptomoeda deve ser: descentralizada, resistente à censura e sem confiança.

E com o precedente estabelecido, onde está a linha traçada? De quem as contas poderiam ser potencialmente assumidas? As contas maiores podem se agrupar para assumir contas menores e desviar seus fundos? Os proprietários do protocolo podem reivindicar ativos de carteiras se considerarem que estão agindo de maneira inconsistente com sua visão?

A realidade é que tudo é possível porque é centralizado e um perigoso precedente foi estabelecido. Ironicamente, é essencialmente a maior razão para a invenção da criptomoeda em primeiro lugar – combater os perigos da centralização. Se o fundador do Bitcoin, Satoshi Nakamoto, estiver por aí em algum lugar, ele deve estar se contorcendo de horror.

https://twitter.com/cobie/status/1538530913738440704

Baleia

Não está claro quem é a baleia, mas ela foi decepcionada pelo protocolo. Ela depositou esse dinheiro sob o pretexto de que poderiam fazer um empréstimo e fazer o que quisessem. Agora, os proprietários e o protocolo intervieram no confisco desse privilégio para proteger o preço de seu token. O dinheiro fala, né?

Como se vê, o protocolo não é um protocolo ponto a ponto, sem confiança. Em vez disso, é uma plataforma de empréstimo centralizada que exige que os investidores confiem nos proprietários e em outros usuários. As traves não foram movidas, mas foram completamente desmontadas.

Isso não é finança descentralizada. Em vez disso, é uma finança muito centralizada.