Principais conclusões
- Cathie Wood diz que as instituições podem se afastar das criptomoedas
- Ela acredita que alocarão mais Bitcoin e Ether assim que dedicarem tempo para estudar o espaço criptográfico
- Acredito que ela pode estar muito otimista, mas que a indústria de criptografia sofreu um golpe e pode demorar mais para se recuperar
A criptografia está passando por maus bocados.
O desenvolvimento mais preocupante das últimas semanas – houve alguns e acho que você concorda – é talvez o que tudo isso significa para a reputação da indústria daqui para frente.
Quais instituições vão colocar o Bitcoin em seu balanço agora? Quais fundos de pensão vão investir em ativos digitais? A implosão da FTX (sobre a qual escrevi em detalhes aqui) é tão importante e chocante que parece ilusório esperar que alguém conectado às finanças tradicionais se mude para o espaço. O dano é irreparável?
Cathie Wood sugere retrocesso institucional
Considero que a entrevista da fundadora da Ark Invest, Cathie Wood, com a Bloomberg na semana passada foi reveladora. Há muito conhecida por suas visões ultra-otimistas sobre tudo o que é Bitcoin, ela até reiterou na entrevista sua confiança em sua previsão de preço do Bitcoin, que ela acredita que valerá US$ 1 milhão por moeda até 2030.
Isso não foi uma surpresa, nem totalmente imprevisível. Wood está convencida de que o Bitcoin mudará o cenário macro a longo prazo. Ela se posicionou de forma altamente agressiva no mercado, apostando em ações arriscadas de tecnologia, Bitcoin e outros ativos que lutaram em meio à transição para um novo paradigma de taxa de juros – como mostra o desempenho de seu principal ETF abaixo:
Eu senti que algo mais era notável em sua entrevista, no entanto. “Acho, porém, que a única coisa que será adiada talvez sejam as instituições recuando e apenas dizendo: ‘OK, nós realmente entendemos isso?’”, disse ela.
Isso indica o grande perigo aqui. Durante toda a pandemia, uma das coisas mais otimistas para o Bitcoin foi a tendência de instituições entrando no espaço. Havia Tesla. Houve bate-papo sobre ETF. Havia o Grayscale. Havia empresas públicas de mineração. Havia Coinbase flutuando na bolsa de valores. Houve até El Salvador declarando o Bitcoin como moeda legal.
Mas agora que o ambiente de juros baixos chegou ao fim e a liquidez está sendo sugada da economia, o Bitcoin e as criptomoedas estão enfrentando algo que nunca tiveram que enfrentar antes – uma retração na economia em geral.
Não esqueçamos que o Bitcoin foi lançado em 2009, no maior bull market da história. Ainda não foi testado em meio a um clima macro de baixa e, portanto, tudo isso é sem precedentes. E contra este teste, a criptografia está se esforçando.
BlockFi, Celsius, Voyager, Three Arrows Capital e todas as outras empresas falidas, às quais agora se juntou a FTX, também pintaram a cripto de maneira tão ruim que não é surpreendente ouvir analistas alertarem sobre retrocessos na adoção institucional. Não seria mais uma surpresa se não houvesse?
Otimismo
Devo observar que Wood acrescentou que achava que o Bitcoin está indo embora e “cheirando como uma rosa” de tudo isso. Embora eu certamente não iria tão longe – toda a indústria está tendo sua reputação abalada se você me perguntar – eu vejo de onde ela vem.
Mas, embora o Bitcoin não tenha risco de contraparte e, portanto, teoricamente seja imune aos tipos de implosões que vimos em empresas centralizadas como a FTX, este é o mundo real. E no mundo real, para que o cidadão comum tenha acesso – sem falar nas instituições – são necessárias empresas centralizadas.
E até que a ganância, a alavancagem imprudente, o gerenciamento de risco ingênuo e a fraude total (sem citar nomes) na indústria deixem de existir, o Bitcoin não ganhará nenhuma tração significativa no espaço financeiro convencional. As instituições ficarão muito mais cautelosas em investir no espaço agora, depois de tantas explosões de alto nível. A regulamentação está chegando forte. Os retornos não serão mais altos.
É por isso que discordo do tom otimista que Wood deu mais adiante na entrevista:
“E uma vez que (as instituições) realmente façam o dever de casa e vejam o que aconteceu aqui”, disse Wood, “acho que eles ficarão mais confortáveis mudando para o Bitcoin e talvez Ether, porque eles entenderão mais”.
Para mim, entender mais o Bitcoin também vem com a compreensão de que ele continua sendo negociado como um ativo de altíssimo risco, no que agora não é mais um ambiente de taxa zero. Embora a visão de longo prazo possa ser que o Bitcoin seja um hedge de inflação respeitável, não é onde está agora – algo que os gerentes de ativos perceberão.
A criptomoeda também deixou um gosto amargo na boca de quem a tocou este ano. O FTX é apenas o mais recente embaraço para a indústria, enquanto o mundo assiste com uma mistura de presunção, pena e nojo. Neste cenário, a reputação de todo o espaço foi abalada.
E à medida que as taxas de juros aumentam, uma crise de custo de vida aumenta e os dados continuam apontando para uma economia em dificuldades, a festa criptográfica levará um pouco mais de tempo para retomar ao que a Cathie imagina.
