Ameaça? O que não te contaram sobre a negociação do bitcoin no mercado de futuros

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A imprensa financeira tem estado entusiasmada sobre o lançamento da negociação de em não uma, mas duas respeitáveis agencias: CME e CBOE.

A CME Group, a maior bolsa de derivativos do mundo, bem como uma das mais antigas, lançará a negociação de futuros bitcoin em 18 de dezembro, enquanto a Global Markets, que possui a Chicago Board Options Exchange (a maior nos EUA) e a BATS Global Markets, planeja se antecipar a abrindo sua própria negociação em 10 de dezembro.

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Em teoria, isso abre as portas aos institucionais e de varejo que querem lucrar com o bitcoin.

E todo esse interesse tem sido o motivo pelo qual o preço do bitcoin disparou recentemente ultrapassando os US$ 15.000 (considerando o início do ano em US $ 1.000, é fenomenal).

A dúvida que fica é a seguinte: Será que haverá uma enorme demanda por bitcoin como resultado da abertura de negociação de futuros?

Primeiro, uma breve visão geral sobre como os mercados futuros funcionam: Digamos que acho que o preço da XYZ, que atualmente está sendo negociado em US $ 50, passará para US $ 100 em dois meses.

Alguém me oferece a oportunidade para que eu pague US$ 80 por XYZ no prazo de dois meses. Eu aceito, o que significa que acabei de “comprar” um contrato de futuros. Se eu tiver razão, eu pagarei US $ 80 por algo que vale $ 100. Se eu estiver errado, e o preço for menor, então vou pagar mais do que vale no , e sairei no prejuízo.

Alternativamente, se eu acho que a XYZ vai baixar o preço, posso “vender” um contrato de futuros: comprometo-me a entregar XYZ no prazo de dois meses por um preço fixo, digamos $ 80. Quando o contrato estiver terminado, eu compro XYZ ao preço de mercado e entrego-o ao titular do contrato em troca do valor prometido.

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Se eu tiver razão e o preço do mercado for inferior a US $ 80, eu tive lucro.

Para além desta premissa básica, existem todos os tipos de estratégias híbridas que envolvem a retenção do ativo e a cobertura: por exemplo, mantenho a XYZ e comercializo um contrato de futuros (comprometo-me a vender) a um preço mais elevado.

Atualmente existem contratos de futuros para uma vasta gama de commodities e instrumentos financeiros, com diferentes termos e condições.

É um campo complexo que move muito dinheiro. O mercado de futuros de ouro é quase 10 vezes o tamanho do mercado de ouro físico.

Como isso pode ser? Como você pode ter mais contratos de futuros para o ouro do que o ouro real? Porque você não precisa entregar uma barra de ouro quando o contrato finalizar. Muitos contratos de futuros são liquidados “em dinheiro”, o comprador recebe a diferença entre o preço futuro (= o preço acordado) e o preço spot (= mercado).

Se o contrato XYZ acima mencionado for liquidado em dinheiro e o preço de mercado fosse de US $ 100 no final de dois meses (como eu havia previsto), em vez de um XYZ, eu receberia US $ 20 (a diferença entre o preço de mercado de US $ 100 e os US $ 80 que me comprometo a pagar).

Tanto os futuros CME quanto os CBOE se liquidam em dinheiro, não em bitcoin. Basta imaginar toda a burocracia se as duas agencias tiverem que montar carteiras de custódia, com toda a segurança necessária.

Então, é provável que o mercado de futuros bitcoin acabe sendo ainda maior do que o mercado de bitcoins.

Efeitos colaterais

Isso é importante. Por quê? Porque os investidores institucionais gostam disso. Tamanho e liquidez fazem com que os gestores de fundos se sintam menos desconfiados ​​do que o habitual.

O mercado do bitcoin parece estar entusiasmado com todo o dinheiro institucional que será injetado no bitcoin como resultado da negociação de futuros. Essa é a parte que está causando confusão.

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É verdade que a possibilidade de obter exposição a esse “misterioso” patrimônio (o bitcoin), sem dúvida, atrairá dinheiro. Muitos fundos que são por carta proibidos de negociar “ativos alternativos” em exchanges não regulamentadas agora poderão participar.

E a oportunidade de alavancar posições para ampliar os retornos quase certamente atrairá recursos que precisam de vantagem extra.

Mas aqui está o X da questão: o dinheiro não estará sendo despejado no bitcoin. Ele estará comprando derivados sintéticos que não afetam diretamente o bitcoin.

Por cada $ 100 milhões (ou o que quer que seja) que o “SupermegahedgefundX” coloca em futuros de bitcoin, nenhum dinheiro extra vai para o bitcoin em si. Esses futuros não são bitcoins reais, nem mesmo quando os contratos forem liquidados.

Certo, muitos argumentarão que mais fundos estarão interessados ​​em manter bitcoins reais agora, já que terão a garantia das duas agencias.

Se o SupermegahedgefundX pode compensar quaisquer perdas potenciais com negociação de futuros, então talvez seja mais disposto a comprar bitcoins, mas por que manter o bitcoin quando você pode obter lucros similares com menos desembolso inicial apenas negociando os derivados sintéticos?

Essa é a parte que mais preocupa. Por que comprar bitcoin quando você pode passar por um contrato de futuros? Ou uma combinação de contratos de futuros que aumente seus ganhos ou diminua uma potencial perda?

Em outras palavras, a preocupação é se os investidores institucionais que deixaram de lado todo o receio e mesmo sabendo que o bitcoin não é regulamentado compraram bitcoin de olho na valorização, agora vão ao mercado de futuros. Mais limpo, mais barato, mais seguro e mais regulado.

Tenha cuidado

O que preocupa ainda mais é a possibilidade de os fundos institucionais que já compraram bitcoin (e empurraram o preço até os níveis atuais) decidirem que o mercado de futuros oficial é mais seguro.

Agora, é possível que a demanda por futuros de bitcoin e o otimismo geral que predomina o setor impulsionem os preços de futuros (em outras palavras, haverá mais demanda por contratos que se comprometem a comprar bitcoin em US $ 20.000 daqui um ano do que aqueles que se comprometem a comprar em US $ 12.000, mas o mercado é estranho).

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Isso provavelmente influenciará o preço real do mercado (“Ei, o mercado de futuros sabe algo que não sabemos?”).

E o lançamento de negociação do bitcoin no mercado de futuros aumenta a probabilidade de uma ETF bitcoin ser aprovada pela SEC. Isso traria muito dinheiro para um espaço já lotado.

Mas… também os investidores institucionais são negativos quanto ao bitcoin (e são muitos). É muito mais fácil vender um contrato de futuros com um preço inferior ao do mercado do que o próprio bitcoin. Esses investidores podem enviar sinais para o mercado de bitcoins que envia os preços.

E a alavancagem inerente aos contratos de futuros, especialmente aqueles que se liquidam em dinheiro, poderia aumentar a volatilidade em uma recessão.

Isso é bastante assustador.

O crescimento de um mercado de futuros bitcoin posiciona-o ainda mais como uma mercadoria do que uma moeda (nos EUA, a Commodity Futures Trading Commission regula os mercados de futuros). E ainda mais como um ativo de investimento do que uma tecnologia que tem o potencial de mudar o sistema financeiro.

Assim, enquanto o mercado parece se render ao lançamento da negociação de mercado futuros de bitcoins nos próximos dias, nós devemos considerar esse desenvolvimento como o fim de um início. E o início de um novo caminho.

Deixe-nos saber a sua opinião. Conte-nos na sessão de comentários abaixo.

Fonte: coindesk

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